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投资艰难,回顾赌博业的第一季度收益随着公司

更新时间:2019-03-30


拉斯维加斯金沙(LVS) LVS在第一季度超过了分析师的预期,成为第一个在一个季度内发布10亿美元收益的赌博公司。收入根据公司增长了31%,比去年同期为$ 2.76十亿,全行业创纪录的发行市盈率。该公司在澳门的实力不是唯一的驱动力; 新加坡滨海湾金沙酒店的EBITDA(扣除利息,税项,折旧和摊销乐利分分彩官网前收益)增长了66%,美国拉斯维加斯和宾夕法尼亚州的营业收入和收益增长。总体而言,调整后的每股收益为70美分,淹没了华尔街每股60美分的市场预期。 然而,在美国市场周三收盘后公布收益后股价大幅下挫,未来两天下跌约4.75%,乐利分分彩官网尽管在更广泛的美国市场有两个正面的交易时段。正如巴伦所指出的那样,一些投资者似乎对该公司在其收益后电话会议上的“防守”基调感到震惊。“LVS的语气在一份致投资者的Q1财报,在最佳的通话可谓争议,写道:”野村证券赌博分析师哈里·柯蒂斯指出,该公司不愿分享新的附加信息金沙城物业说本月早些时候开业,以及该公司在西班牙宣布的发展。 柯蒂斯并没有夸大其词; 阿德尔森在电话会议上的表现不止一点,利用他的开场白宣传岛上第七次让步的传闻,随着新项目的开启可能导致桌上游戏损失,以及该公司提出的350亿美元的广泛价格标签欧洲扩张。“ 对于这些人......那知道的比我们知道的,也许你[ 原文 ]将表面上知道的比政府知道,这是正确的求职[ 有 ]我们作为一个政府关系的人,”他告诉听众讽刺。之后,回答有关拉斯维加斯和新加坡EBITDA “ 积极持有影响 ” 的问题,阿德尔森再次愤怒。相反,他给出了200天移动平均线,驳回了季度持有率,并提供给那些能够从季度到分钟猜测公司赢率的人提供“ 数百万美元的奖金 ”。“只是对此进行讽刺,”阿德尔森最后补充道 - 好像它还不是很明显。当他被问及新金沙城中心可能蚕食现有金沙物业时,下一季他告诉美国银行美林分析师肖恩凯利“ 再次拨打这个号码 ” 时,他再次采取了相当专横的语调。 这种蚕食可能是一个真正的问题,因为金沙的澳门业务并没有像乍看之下那么令人印象深刻。25%的收入增长实际上低于澳门博彩市场的增长,这意味着LVS可能在本季度失去少量市场份额。更糟糕的是,利润率下降,EBITDA增长21%,净收入仅为5.8%。后一个数字显然低于预期,并推动该公司香港上市子公司金沙中国(1928.HK)的股价在公布盈利后下跌2.4%。 由于LVS处于如此牛市 - 特别是在2012年,由于该股今年以来仍然上涨31.3% - 看起来预期可能刚刚超过公司令人印象深刻的增长。LVS现已从本月早些时候达到的三年高点修正了约10%。正如我在三月份所说的那样,乐利分分彩LVS成为势头股 - 而且街道喜欢收购动能股。作为野村的柯蒂斯注意到,这可能导致股票的近期下行空间。长期来看,阿德尔森的愿景,不断推动扩张,以及令人印象深刻的盈利增长使股票值得关注,如果它继续下跌。正如阿德尔森在开幕词中所指出的那样,在美国交易所上市的12,000多只股票中只有一只股票具有LVS提供的规模,增长和季度股息的组合:市场宠儿 - 以及全球最有价值的公司 - 苹果。 Bally Technologies(BYI)和国际游戏技术(IGT) IGT继续挣扎,尽管超出了分析师对第二财季财报的预期,并将其全年盈利预期上调至每股0.98美元至1.04美元的范围。市场反应将本周股价下跌4.7%至周五收盘价15.79美元。尽管整体市场和博彩业都表现强劲,但IGT股票在本月,今年至今和过去12个月都有所下跌。 究竟是什么原因导致IGT的衰退还不清楚; 显而易见的是,其竞争对手紧随其后,也许是过去两年大部分股票停滞不前的原因之一。小型股提供商多媒体游戏(MGAM)从10月份的低点几乎增长了两倍,这在很大程度上要归功于12月季度的井喷。与此同时,美国第二大制造商Bally Technologies(BYI)的股价已翻番,本周达到四年来的新高,此前该公司第三季度财报创下公司季度收入纪录,盈利增长超过50% 。 市场对各自公司增长前景的看法可以从他们的收益中看出来; BYI现在的交易价格是其指引中间点的20倍,MGAM 26.即使是陷入困境的WMS工业公司(WMS) - 根据盈利未遂情况,2011年三次单独跌幅超过10% - 的收益率约为20倍。然而,IGT的交易价格仅为2012财年盈利预测的低端的16倍。其较低的增长率和对1月份以5亿美元收购Double Down Interactive的怀疑态度可能有助于IGT的较低倍数。 在本周的巴伦周刊中,分析师指出,亚洲的持续增长和北美赌场的扩张可能会导致老虎机制造商的增长 - 就像我在1月份在这个网站上所做乐利分分彩的那样。根据该报告,摩根士丹利和Sterne Agee的分析师选择IGT作为主要受益者,并指出其北美市场份额为50%,并且其竞争对手WMS和Bally拥有巨大的现金流优势。但它也指出IGT“预计”将在2012年获得45-50%的新订单 - 预测市场份额可能(尽管很小)下降。和野村的Curtis(同一位分析师注意到Sheldon Adelson的“有争议的”语气)在IGT电话会议上指出其竞争对手是“低估”IGT的产品。鉴于赌场运营商的利润率低且竞争激烈,特别是在美国,较低的价格可能具有明确的利益,并对IGT的利润率产生影响。首席执行官帕蒂哈特指出,公司机器的平均销售价格确实同比增长; 但如果竞争对手继续挑战,IGT能否维持目前的定价?此外,IGT可能不是澳门和亚洲其他地区增长的主要受益者; 哈特说,IGT的国际市场份额大幅降低 - “在十几岁左右”。 因此,如果IGT可以增加其在海外的市场份额,如果它可以继续保持定价线而不会看到它的北美主导地位受到侵蚀,并且它是否可以整合Double Down并获得超过每股1美分的盈利增长预期在不久的将来,这是一个长期的购买。简而言之,IGT必须执行。目前,它的竞争对手做得更好 - 估值和最近的财报发布证明了这一点。 Penn National(PENN)和Boyd Gaming(比亚迪) 面向美国的两家最大的赌场运营商也报告了强劲的收益。Penn National在19个州经营着26家工厂,在周五收盘价45.20美元之前也达到了近四年的高位。其第一季度盈利(上周公布)超出分析师预期,该公司将其全年盈利预期从先前估计的2.26美元上调至每股2.48美元。博伊德也超过盈利预期,但本周股价下跌4.3%,周五收于7.89美元,今年迄今温和上涨。 投资艰难,第一季度赌博业收益回顾 尽管有好消息,但两家公司的报告和电话会议都显示出美国运营商面临的持续逆风。Penn的电话会议问答主要是在堪萨斯城,伊利诺伊州和马里兰州的乐利分分彩官网“ 同类化 ” 谈论,而Boyd首席财务官Josh Hirsberg被问及新的Revel对该公司在大西洋城拥有50%股权的Borgata房产的影响。对于这些公司而言,这些问题并不是什么新鲜事,事实上这些公司在伊利诺伊州,路易斯安那州和密西西比州进行了直接竞争。 此外,两家公司均未在收购物业之外实现可观的收入增长。博伊德的遗产拉斯维加斯的性质是“略有上升”去年同期,而其较小的市中心经营增长上线为2.4%,根据公司的发行市盈率。事实上, Penn 在其两个地区市场的收入减少,其大部分的收入和利润来自收购内华达州亨德森的M度假村。博伊德在中西部和南部地区表现强劲,市场份额和利润增长,但仍然因其庞大的债务负担而受压。营业收入为7600万美元 - 但利息支出近6400万美元。 简而言之,PENN的交易量是其2012年指引的18倍,而比亚迪的估值是2013年预测的近20倍,因此很难看出盈利增长的来源。收购往往带来很高的成本 - 博伊德的巨额债务负担,即使不是不可能,任何大笔购买都将是困难的 - 并且所谓的“同店”销售应该继续停滞不前。即使美国经济缓慢复苏,竞争,税收和债务仍将面临逆风。 在回顾上一季度的收益结果时,我写了以下内容:“关注澳门和赌场供应商; 忽视那些与过度监管,表现不佳的美国市场联系在一起的公司。“尽管PENN和比亚迪有了适度的改善,但这个建议似乎仍然合理。这两只股票的价值仍然很高,两者都面临着巨大的挑战,也无法提供国际运营商或其供应商所能提供的增长。虽然本周的收益可能令分析师感到惊讶,但未来公司面临的问题不应该让任何真正了解赌博业的人感到惊讶。